巨虧70億美元，Intel代工業(yè)務(wù)不太妙

看起來(lái)Intel的代工業(yè)務(wù)看起來(lái)不妙啊。

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的一份文件中披露，Intel的代工業(yè)務(wù)在去年?duì)I收從2022年的274.9億美元下滑至189億美元，同比下降31%，虧損從前一年的52億美元擴(kuò)大至70億美元。雖然當(dāng)前整個(gè)半導(dǎo)體代工市場(chǎng)都在負(fù)重前行，但I(xiàn)ntel這個(gè)巨人明顯走的更慢了。

建廠(chǎng)與拿錢(qián)

Intel的虧損擴(kuò)大原因是有多重的，當(dāng)然訂單不太好是一個(gè)原因，另一個(gè)原因是Intel在過(guò)去一年建廠(chǎng)，買(mǎi)設(shè)備，就在上個(gè)月5號(hào)，Intel高調(diào)宣布收到了ASML的全球首臺(tái)新一代高NA?EUV光刻機(jī)。

Intel當(dāng)前還在加速擴(kuò)建工廠(chǎng)。在美國(guó)本土，Intel計(jì)劃斥資1000億美元在四個(gè)州建設(shè)或擴(kuò)建晶圓廠(chǎng)，增強(qiáng)其半導(dǎo)體制造能力。根據(jù)外媒報(bào)道，Intel將會(huì)獲得《芯片法案》約100億美元的撥款。事實(shí)上，Intel當(dāng)前在全球其他地方的建廠(chǎng)擴(kuò)產(chǎn)，都獲得了當(dāng)?shù)卣难a(bǔ)貼。

此前，Intel還計(jì)劃斥資300多億歐元(330億元)英在德國(guó)建設(shè)兩座巨大的晶圓廠(chǎng)，預(yù)計(jì)于2027年末投產(chǎn)，這兩座晶圓廠(chǎng)將采用Intel的14A（1.4nm）和10A（1nm）工藝節(jié)點(diǎn)，對(duì)此德國(guó)政府承諾提供大量補(bǔ)貼，以吸引Intel在德國(guó)的發(fā)展。

去年年底，Intel還表示將在以色列投資250億美元建設(shè)工廠(chǎng)，預(yù)計(jì)在2028年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，以色列政府將會(huì)對(duì)Intel進(jìn)行32億美元的補(bǔ)貼。

補(bǔ)貼雖然有了，但I(xiàn)ntel建廠(chǎng)的速度卻延期了。其俄亥俄工廠(chǎng)本要投資200億美元，到2025年就投入運(yùn)營(yíng)的，但根據(jù)最新的消息是Intel目前僅投資了 15 億美元，工廠(chǎng)要延期到2027 年至 2028 年才能投入運(yùn)營(yíng)。

Intel在德國(guó)的工廠(chǎng)呢，也沒(méi)好的哪里去，還沒(méi)開(kāi)始大干特干，就在工地上發(fā)現(xiàn)了兩座新石器時(shí)代的古墓，現(xiàn)代科技遇上了原始社會(huì)，工廠(chǎng)又得延期。

寄予厚望的Intel 18A

開(kāi)門(mén)做生意，保證客源第一位。目前Intel已經(jīng)收到了5家客戶(hù)的訂單承諾。這些訂單中，榜一大哥是老戰(zhàn)友微軟。根據(jù)報(bào)道，微軟簽下了一份高達(dá)150億美元的合同，根據(jù)合同，Intel將用18A制造工藝為微軟制造芯片。

不過(guò)到底能不能為客戶(hù)提供18A工藝，現(xiàn)在都變得撲朔迷離起來(lái)了。

一方面Intel視20A（2nm級(jí)）和18A（1.8nm級(jí)）制造技術(shù)為自己未來(lái)盈利的關(guān)鍵。2021年Intel制定了“四年五節(jié)點(diǎn)”（5N4Y）的計(jì)劃，18A制程是該計(jì)劃的最后一個(gè)節(jié)點(diǎn)，也是Intel多年晶圓制造經(jīng)驗(yàn)和數(shù)十億美元研發(fā)的結(jié)晶。按照Intel公布的量產(chǎn)時(shí)間，原本計(jì)劃在2024年下半年實(shí)現(xiàn)Intel 18A制程的量產(chǎn)，完成對(duì)于晶圓代工龍頭臺(tái)積電的超越。

但目前來(lái)看，Intel的18A是一拖再拖，去年Intel表示18A將在今年一季度試產(chǎn)，最近帕特·基辛格 (Pat Gelsinger) 在公司的網(wǎng)絡(luò)研討會(huì)上表示：“我們將在 2025 年推出首款產(chǎn)品 Panther Lake 和 Clearwater Forest，即首款客戶(hù)端產(chǎn)品和首款服務(wù)器產(chǎn)品（基于 18A）?！?“我們將于 2026 年開(kāi)始增加 18A 的產(chǎn)量?！?/p>

總之，目前來(lái)看18A的制程進(jìn)展并不順利。Intel CFO近期公開(kāi)表示，Intel的晶圓代工成本結(jié)構(gòu)無(wú)法與臺(tái)積電競(jìng)爭(zhēng)，Intel 18A目前拿不到外部客戶(hù)的大訂單，會(huì)先接少量產(chǎn)品“練兵”，以成為客戶(hù)的第二代工來(lái)源及以能盈利為目標(biāo)。

此外，Intel想要獲得NVIDIA的訂單也比較難。隨著AI的爆發(fā)，NVIDIA已經(jīng)成為了芯片領(lǐng)域的新王，手握大量訂單的NVIDIA會(huì)選擇Intel代工嗎？估計(jì)很難。

第一、NVIDIA和臺(tái)積電合作已久，本身已經(jīng)磨合的很好，臺(tái)積電本身技術(shù)制程也很成熟。第二、Intel和NVIDIA屬于競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，NVIDIA現(xiàn)在也在推自己的CPU，Intel前段時(shí)間也推出了兩款全新的GPU（臺(tái)積電制造的，4nm工藝）。所以綜合來(lái)看，Intel想要獲得NVIDIA的垂青，也是比較難。

另外，值得注意的是，目前Intel有大概三分之一的芯片代工訂單是下給臺(tái)積電的。Intel的Lunar Lake系列芯片，包括CPU、GPU和I/O芯片，也已確定將在第二季度開(kāi)始在臺(tái)積電投片。這些高端芯片訂單下給臺(tái)積電，也會(huì)導(dǎo)致Intel自己代工業(yè)務(wù)的毛利率下降，

Intel的愿景

雖然困難重重，但I(xiàn)ntel還是有一個(gè)很好的愿景。其CEO表示，Intel要在2030年成為全球第二大晶圓代工廠(chǎng)（三星：我有點(diǎn)慌），到時(shí)候要要實(shí)現(xiàn)非GAAP毛利率達(dá)到 60% 和非GAAP運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到 40% 的目標(biāo)。

推動(dòng)Intel毛利率增長(zhǎng)的關(guān)鍵就是先進(jìn)制程技術(shù)了，我在之前的文章中講過(guò)（12nm市場(chǎng)，進(jìn)入激烈亂戰(zhàn)期），晶圓廠(chǎng)要保持更高毛利的關(guān)鍵就是卷更先進(jìn)的制程。所以對(duì)于Intel來(lái)說(shuō)18A就成了關(guān)鍵。

按照Intel的預(yù)估，Intel 18A將有望自2025年開(kāi)始為公司貢獻(xiàn)不少的營(yíng)收和利潤(rùn)，并有望在未來(lái)成為Intel代工業(yè)務(wù)的主要營(yíng)收來(lái)源。換言之，在接下來(lái)至少一年時(shí)間里，Intel晶圓代工廠(chǎng)業(yè)務(wù)的虧損還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，只有18A開(kāi)始量產(chǎn)，并且有穩(wěn)定的客戶(hù)之后，Intel才能慢慢將代工業(yè)務(wù)止虧。

巨人轉(zhuǎn)身

2000年，Intel以3000億美元的市值傲立科技浪潮之巔。20多年過(guò)去，Intel的同行們個(gè)個(gè)都風(fēng)生水起，臺(tái)積電點(diǎn)從500億美元市值來(lái)到了7500億美元，當(dāng)初給游戲造顯卡的NVIDIA如今市值超過(guò)2萬(wàn)億美元，以前連它腳跟都摸不到的AMD，市值超過(guò)3300億美元，玩家們也熱衷于喊一句AMD Yes！唯有Intel，20年時(shí)間，市值從3000億滑落至1900億美元不到，個(gè)中辛酸旁人無(wú)法共情。巨人轉(zhuǎn)身總是痛苦的，未來(lái)到底能否涅槃沖天還很難說(shuō)，但最起碼Intel已經(jīng)在努力了。